免税：自贸港封关时点确认，政策加码无望鞭策海南免税市场扩容。经核准，海南商业港封关将于2025年12月18日正式实施，按照当前政策规划，我们认为封关后海南将无望建立高程度的国际化商业港，一方面是岛内进口“零关税”商品笼盖税目比例由21%大幅提拔至74%，另一方面答应合适前提的“零关税”商品正在海南加工增值达到30%的，可免关税销往内地。受益于封关后高度的税率，我们估计海南对大型国际企业的吸引力，以及搭客吸引力无望添加，进而鞭策进出岛人次添加，鞭策离岛免税客群基数增加。保举中国中免，关心珠免集团。

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　　餐饮：现制饮品Q2业绩超预期，暑期需求连结乐不雅。受益于4月起外卖平台大规模补助勾当对需求的强刺激，现制饮操行业公司Q2业绩大幅提拔，超越市场预期，瑞幸2Q实现营收124亿元/同比+37%/增速环比+5。9pct，曲营店同店发卖额同比+13。4%/增速环比+5。3%。瞻望Q3，7月末起平台间“0元购”、“免单券”等内卷式大额补助虽逐步衰退，但补助仍连结常态化发放运营，同时Q3因气候要素为现制饮品消费旺季，因而全体Q3预期仍较为乐不雅。保举古茗、蜜雪集团，关心茶百道、沪上阿姨。

　　行业主要动态及旧事：1）8月1日，三大外卖平台先后发布声明抵制恶性合作，杜毫不合理合作行为；2）海南自贸港全岛封关运做定于2025年12月18日正式启动。

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　　事务：本月SW社服行业涨跌幅为+5。13%，此中，专业办事（+7。5%），旅逛及景区（+6。6%），教育（+3。7%），酒店餐饮（-0。6%）。

　　澳门博彩：博彩消费持续超预期，非博彩转型叙事无望驱动板块估值修复。7月澳门博彩毛收入221亿澳门元/同比+19。0%，持续三个月超市场预期，特别是7月澳门正在受台风影响+张学友演唱会竣事后，博彩消费增速未较6月放缓，反映当前澳门博彩消费需求沉拾动力，背后驱动要素则正在于澳门入境签证优化+非博彩化成功转型，正正在吸引高端博彩消费者沉返澳门。瞻望Q4，考虑澳门正在全运会等赛事勾当方面持续丰硕，以及中东免签政策无望吸引富豪旅客入境，2H澳门博彩消费无望持续连结高景气。关心美高梅中国、银河文娱。

　　国内AI+教育、人力资本产物贸易化持续推进，下半年大模子手艺无望进一步鞭策相关AI使用迭代成长。Q2以来AI+教育、人力资本使用贸易化落地持续加快：1）豆神教育AICLASS产物（超练阅读+超等做文）正式上线）粉笔AI+考公产物，AI刷题系统班4月上线万，全年发卖无望破亿；3）AI+人力资本，科锐国际禾蛙平台发布AI2。0推出的9大聘请全流程东西，同时其MatchSystem已正在正在获客、下半年该系统估计将接入禾蛙平台。公司操纵大模子正在语义理解和消息婚配上的劣势，得以智能替代反复工做并缩短聘请周期、大幅优化人岗婚配的精度和效率。考虑OpenAI、Deepseek将别离于年内发布最新大模子手艺，叠加AI使用产物通过用户数据堆集持续迭代产物功能，我们估计AI+教育、人力资本无望从从题投资过度至贸易化兑现，保举豆神教育、天立国际控股、人力、外服控股，关心科锐国际。